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国际原油价格再临80美元关口 第四季度坚挺姿态
更新时间:2021-09-29

  9月27日,布伦特原油期货结算价达79.53美元/桶,再度逼近80美元/桶,国际油价升至近三年来的高点。80美元通常被认为是高低油价的分界线,因此这一点位也开始撩拨业者敏感的神经。而进入9月以来,国际油价也一改8月的低迷,再次走出持续上行态势,刷新年内高点。

  上一次看到国际原油价格触及80美元,是在2018年的秋天,基本与当前属于同一时段,当时油价突破80美元的核心动力来自:时任总统Trump代表美国单方面退出伊核协议,宣称将对伊朗实施严厉制裁,供应骤然收紧的预期大幅推升油价。

  国际原油市场来看,重要事件优先指引价格。而近期国际油价再创新高且逼近80美元,其背后却并无重要事件发生。先说结论,近期原油价格的涨势及坚挺态势,主要源自供应和需求两端的预期均向好,心态层面的支撑非常明显。

  供应端来看,主要由OPEC+以及不在减产框架内的美国和伊朗组成。OPEC+下半年产出政策难有改变,基本会延续每月至多40万桶/日的小幅增产幅度,而这一幅度数额较小、且已被市场所接受。

  美国原油产量从年初来看,基本是稳中小幅趋升表现,对油价带来的影响有限。而9月初的飓风艾达,为美国产量增添了变数。通常只要不是灾难性飓风,登陆后对原油产出影响时长不会超过一周,而截至9月23当周,根据美国BSEE数据,美湾地区仍有16.18%的原油产能关闭,从美国原油产量走势来看,也能明显看出,当前整体产量水平并未回归至主流均值。飓风艾达过境后导致美湾原油产出恢复缓慢,给予市场持续的推涨题材,带来局部供应趋紧预期。

  除此之外,伊朗问题的僵局也冻结了其潜在增供的可能性,利空压力未能展现。美伊关于核问题的谈判从今年1月即展开,但实质性进展匮乏,且目前谈判处于暂停状态,重启可能要等到10月。从下图可以看出,今年以来伊朗原油产量仅小幅增长,距离过去五年均值尚有不小差距,主要由于美国尚未正式取消对其制裁。而如果制裁取消,伊朗的原油供应增长空间大约在130-200万桶/日,对油价的潜在利空压力不言而喻。但当下的问题在于,市场对于美伊谈判前景普遍存在担忧,伊朗官方甚至曾表示,谈判可能需要2-3个月才能取得成果。

  因此整体来看,OPEC+没有明显增量,伊朗潜在增供空间继续被封印,美国因飓风导致的供应趋紧支撑了整体供应偏紧预期。

  需求端来看,向好的预期主要来自疫情的缓和和管控的放松,各大机构对经济和需求前景普遍看好。

  从全球疫情数据来看,9月后增速明显放缓且触及年内低位,单日新增确诊人数已经降至30万人以下,意味着8月德尔塔变种毒株带来的传播小高峰已经过去。世卫组织报告也表示,除非洲区域新增确诊病例数量增加,其他区域新增病例均出现下降。

  此外容易被忽略的一个信号是,即便是世界上新冠疫情最严重的地区,东南亚各国也慢慢意识到,他们再也无法承受有损经济的防疫限制措施。随着前几轮刺激措施,使泰国、印尼、越南等国家财政吃紧,加上货币政策火力减弱,封锁变得越来越难以持久。如果未来再有新一轮的变种毒株冲击,他们还会重新采取严格管控举措么?

  无论是EIA、IEA还是OPEC,对下半年的需求前景普遍看好,均认为年底前需求表现强劲。从下图EIA的预测也可以看出,第四季度需求持续回升、依然强劲,且预测到今年年底、距离回到2020年疫情前的需求水平,仅有1.3%的差距。

  从各大机构对于今年第四季度的全球原油需求预测来看,最高值是高盛,预计需求将达10310万桶/日,最低值是国际能源署,但也有9890万桶/日,乐观预期非常明显。

  除此之外,也要感谢能源队友的神助攻。今年冷冬预期浮现,但作为海外多国的取暖发电主力、欧洲及亚洲天然气供应均显短缺,主力供应国库存低位,导致价格持续上行。9月27日美国天然气价格上涨11%至5.706美元/百万英热,为自2014年2月21日以来的最高收盘价,也是自今年2月1日以来的最大单日涨幅。国际天然气供应紧张、价格持续上涨,使得天然气在发电方面的价格优势减弱,提振原油市场气氛。

  综上所述,第四季度来看,国际原油价格维持坚挺态势是大概率事件,突破80美元关口难度不大。截至9月28日上午 收稿时,布伦特原油期货盘中已上破80美元,9月累计涨幅已超10%。回顾历史,2018年秋天类似的行情,布伦特价格最高升至86美元/桶,今年油价也仍存一定的上行空间。目前来看,第四季度能够带来比较显著利空压力的因素基本只有伊朗问题,但伊朗问题又悬而难决,因此利好因素依然占据上风,原油牛年或将继续彰显牛市本色。

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